华尔街投止下调年末美国国债收益率预期

多家投行下调了对美国国债收益率的预期。这一趋向不但干系到环球最大牢固收益市场的投资者，对股市反弹的将来也至关紧张。

多家投资银行下调了对美国国债收益率的预期。本年炎天，22万亿美元的美国国债市场的大幅反弹，令很多华尔街投行措手不及。

8月初，随着10年期美国国债代价大幅上涨，10年期美国国债收益率（环球资产参考的要害基准）跌至1.13%——只管美国经济苏醒势头强劲，且有迹象评释，美联储正渐渐靠近完结其危急时期的刺激打算（这些都是通常推动收益率上升的身分）。

阐发师和投资者已被迫重新思量早些时间的猜测，即收益率将在年末前突破2%。只管收益率已开始从近期低点反弹，但险些没人估计它会到达此前预期的程度。美国债券市场的两大参加者——高盛(Goldman Sachs)和摩根大通(JPMorgan)本月下调了预期。

这一趋向不但干系到环球最大牢固收益市场的投资者，对股市反弹的将来也至关紧张。在本轮股市反弹中，蓝筹股标普500指数(S&P 500)一连创下了记录高点。

在近期的修正之前，FactSet上月体例的阐发师均匀猜测表现，到本年年末，10年期美国国债收益率估计将从现在的1.31%升至1.8%。相对付5月份猜测的2%已经有所下调。

上周五，摩根大通将其对10年期美国国债收益率的年末值猜测从1.95%下调至1.75%，来由是美联储收紧钱币政策的显着意愿，应能按捺通胀预期。

摩根大通表现，通胀是债券投资者的梦魇，由于它会腐蚀这些资产带来的收入流，是以将来进一步放缓的物价涨势应该有助于缓解美国国债的恒久压力。随着国债市场反弹，美国银行(Bank of America)、德国贸易银行(Commerzbank)、荷兰国际团体(ING)等银行也都下调了猜测。

在各行更新猜测之际，一些阐发师和投资者的疑问是，预期中的收益率上升——纵然没有最初预期的幅度那么大——是否会粉碎股市的涨势。

股市通常对债券收益率程度敏感，债券收益率下跌会使持有股票的潜伏回报更具吸引力。信安举世投资(Principal Global Investors)首席计谋师西玛•沙阿(Seema Shah)表现，假如10年期美国国债收益率敏捷回升至2%——一些阐发师仍估计将在年末前到达的程度——大概会令股市投资者感触不安。

她说，“对危险资产而言，紧张的不是收益率程度，而是它上升的速率”。“在短短几个月内”上升0.7至0.8个百分点“大概对股市造成粉碎性影响”。

阐发师一边修正对债券收益率走势的评估，一边紧密存眷这一走势与股市的相互作用。高盛上周将其对10年期美国国债收益率的年末猜测从1.9%下调至1.6%，此前近几个月，美国国债收益率显现了“令人狐疑的”下跌。

与此同时，该行将对标普500指数的年末值猜测上调近10%，至4700点，来由是收益率下跌将对股市起到支持作用。但该行股市阐发师表现，假如利率更快上升，该股指大概会在2021年末前小幅下跌。

与竞争敌手形成鲜亮比拟的是，花旗团体(Citigroup)对峙本身的猜测，即10年期国债收益率本年将升至2%，并称这一涨幅将“对环球股市估值组成压力”。该行表现，其已将对美国股市的投资发起下调至“中性”。科技公司在美国股市中占极大权重，而这些公司的股票被以为格外简单受到利率颠簸的影响。

投行阐发师参加了投资者之列，将收益率下跌重要归罪于“技能”身分。他们以为，思量到眼下的快速经济苏醒，收益率程度跌至2月份以来的低点所预示的经济远景过于灰心。对此前在押注收益率上升的大型资产治理公司、以及本年早些时间涌入“通货再膨胀”生意业务的对冲基金来说，这一走势是幸福的。

花旗计谋师上月表现，有证据评释，因为做空国债的投资者止损，国债代价反弹是由“被迫买入”推动的。

美国国债市场仓位数据证明了看跌共鸣在投资者中的停业。美国商品期货生意业务委员会(CFTC)的数据表现，7月尾，谋利性投资者对美国国债期货（模仿美国债券市场的指标）的积极押注是约莫两个月来最大的。

有迹象评释，这一趋向大概正在变化，上周强劲的美国就业数据关心推动收益率升至三周多来的最高程度。生意业务员将紧密存眷周三公布的美国通胀数据，以查找更多评释代价上涨将比预期更为长期的迹象。

对修正的猜测的另一要害磨练将于本月晚些时间显现，届时美联储主席杰伊•鲍威尔(Jay Powell)估计将在怀俄明州杰克逊霍尔(Jackson Hole)进行的环球央行行长峰会上，颁布“缩减”美联储债券购置范围的时间表。

不外，一些阐发师以为，假如收益率陆续上升并终极激发股市抛售，债券代价大概会因投资者追求宁静资产而开始再度反弹。

荷兰国际团体高级利率计谋师安托万•布韦(Antoine Bouvet)表现：“从现在程度升至2%，将是一个相称剧烈的调解。存在一种反馈效应，意味着危险资产将受到打击，一些资金将回流至美国国债。这是对收益率上升的自然制动。”