环球超等通胀已来，提供链失衡才是大敌，马斯克都叫苦

4月份美国通胀（CPI）创12年以来最大增幅，到达4.2%，高通胀激发投资者担忧联储局「收水」，造成美股体现重复，上周颁布5月份非农就业生齿仅增添55.9万，就业数据较预期差，反应经济苏醒步调仍旧受制于原质料短缺及劳工不敷等瓶颈，收水阴霾对股市的杀伤力骤减，以科技股为主的纳指于周五升1.47%，跑赢道指的0.52%。

本周又是超等通胀周，中国与美国分别于周三（9日）及周四（10日）颁布5月份通胀数据，但今次市场早已预期通胀升温，题目是否如联储局浩繁官员所言，通胀急升是临时性征象，缘故原由是客岁基数低所致，照旧会演化为恶性通胀轮回，倒过头影响经济苏醒及企业利润？

在美国总统拜登当局巨大救济经济政策开路下，对美元汇率组成压力，通胀更不行能和缓下来，拜登为争夺共和党的支持，将救市方案范围由原先的2.3万亿美元降至1.7万亿美元，固然与共和党提出的5,680亿救济范围仍有很大间隔，但无论最终两边讨价还价的效果，美国救市大开水后的办法，已令美汇受压，不光英镑创三年高位，人民币也要劳感人民银行上调外汇存款预备金率两个百分点，由5%升至7%，以减低汇市抛售美元压力，人民币兑美元于周五收穿6.4关，上周连贬4天，累计贬值485点，创客岁10月以来最大单周贬幅。

拜登当局为疫后重启经济放水，而美国经济现实亦稳步苏醒，通胀天然上升，4月份美国CPI 和联储局綦重视的小我私家消耗付出（PCE）分别录得在4月录得上涨4.2%和 3.6%，远超该局的2%目的程度。

另一项反应制造业采购本钱居高不下的是上周颁布的美国5月Markit制造业采购司理人指数（PMI），终值为62.1，胜市场预期的61.5，续创2007年5月有记载以来新高，同月ISM制造业指数亦加快扩张，录得61.2，较市场预期的60.9为高。

料5月通胀再攀高位

究竟上，彭博行业研究阐发曾比力已往三个月（2至4月份）与之前三个月（客岁11月至本年1月）的年度化增进，CPI以每年5.2%幅度增进，PCE以4.8%幅度增进，两者均高于2008年金融海啸后的回升，可以肯定这两项指标在5月份会更上一层楼。

现在环球通胀已升至已往20年初5分1的高位，此中，美国、加拿大及德国已经坐上通胀的高速快车，这些地域市场商议「收水」步伐会来得较快，日本、中国及澳洲的CPI通胀率则相对滞后，但从列国生产代价指数（PPI）的升势来看，高通胀的日子始终要来。

以中国为例，只管4月份CPI涨幅只有0.9%，但同月PPI弹升6.8%，为2017年10月以来最大增幅，近月中国入口的各种商品原质料或半制制品如晶片等险些全线涨价，产业金属上涨油价升至逾2年最高、金价倘佯四个月高位，估计对商品市场反响最敏感的PPI将来升势依旧强劲，其增幅部门转嫁至CPI增幅肯定是板上钉钉，不然对消耗性企业的利润率组成极重繁重压力。

通胀不影响环球股市向上的格式

好消息的是，高通胀纷歧定会影响环球股市向上的团体格式。现在环球通胀率3.06%乍一看大概令人担心，但据彭博阐发，自2002年以来，在通胀率到达最高5分1后，环球股市的均匀回报率为负1.2%，但假如纰漏经济大阑珊时期，即其时环球通胀非常高，但远期回报（Forward returns）为负，那么在突破最高五分之一后，股市当年回报率仍达11.7%，反而在环球通胀率跌至最低5分1后一年，回报率仅为9.1%。

固然高通胀必然水平蚕食消耗性企业的利润，但对列国股市影响水平差别，并且资金由新经济轮换至传统旧经济板块的趋向仍旧连续，假设列国疫情受控经济渐渐重启，高通胀对消耗活泼的新兴市场大概是个利好身分，格外是直接面向新兴国度消耗族群的大型科技股FAANG，它们拥有壮大营业现金流，通胀身分对这些大科技股的影响不如想像中负面。

现在市场最担忧的并非高通胀等题目，反而环球提供链失衡题目更令人担心，单单晶片短缺已经减弱环球各行各业的营运，当中以汽车制造商的处境最低劣，情形较金融海啸时有过之而无不及。

Tesla掌舵人马斯克（Elon Musk）早前便诉苦质料代价压力大，克日他再发推文称，公司面对最大挑衅是提供链失衡，尤其是微操纵器（MCU），他已往从未看过如许的情形，忧心库存会耗光，情形好像客岁环球抢卫生纸之杂乱。Tesla于上月公布上调Model 3、Model Y代价，为数个月以来第5度涨价。

要害零部件缺货车厂被迫停运

通常每部汽车会用上50个以上的微操纵器，每个微操纵器代价仅数十美元，但缺少这些要害零部件，足以令整条汽车生产线制止运作。本年以来，环球着名车厂均饱受半导体短缺之痛，福士、通用、福特、本田等是以面对减产或减缓某些车型的生产速率，本月轮到日本最大车厂丰田的备用晶片用罄，丰田于日本岩手及宫城大行两处汽车产线亦停息营运数天。

市场原留意Tesla受晶片短缺的困扰较少，由于公司可透过软件设计，可以或许扩大实用于Model 3及Model Y的半导体装置，但现在环球险些全部半导体产物均提供短缺，部门要害零部件

由落单至付货期相差52周，是半导体行业险些未曾有过的情形，身为技能大牛的马斯克亦有巧妇难为无米炊之感。

有味的是，上月尾英国《金融时报》引述Tesla正在跟台湾、南韩及美国业界商议牢固晶片提供的发起，而直接买下一座工场则尚在开端商议阶段，外界固然不以为Tesla有此急迫必要，由于远水始终难救近火，为了得到稳健提供的牛奶，索性豢养一头牛，纵然对崇尚垂直营业操纵的Tesla，云云大阵仗去办理晶片短缺题目值得寻思。