从两份半年报，读懂中国功率半导体止业的高兴和逆境

本年以来，环球芯片缺货涨价的势头始终未见缓解，A股半导体龙头企业的业绩体现惹人存眷。

克日，A股两家功率半导体IDM龙头股士兰微（600460.SH）、华润微（688396.SH）的半年度陈诉出炉。行业高景心胸之下，两家企业迎来业绩丰收，兑现市场预期。

上半年，华润微产能满载、毛利率创新高推动业绩高增，公司实现业务收入44.5亿元，同比增进45%；实现归母净利润10.7亿元，同比增进165%。此中，华润微第二季度实现业务收入24.1亿元、归母净利润6.7亿元，毛利率升至36.3%，为汗青最高。

另一边，受益于子公司士兰集昕8英寸芯片产能爬坡以及士兰明芯产能满负荷等身分，士兰微上半年实现扣非后归母净利润扭亏为盈。

因为芯片卑鄙需求连续高增，市场对两家IDM企业实现业绩高增抱有预期。只管半导体板块近期连续回调，两只股依旧录得较飞腾幅。停止8月19日，士兰微年内大涨132.5%，年内自最低价的最大涨幅高达260%；华润微也在年内实现过股价翻番，现在年涨幅为36.46%。

IDM龙头实现业绩高增

现在，2020年三季度以来的环球芯片缺货涨价势头仍未放缓，细分范畴茂盛的需求令晶圆和封测的产能求过于供。多家从事MCU、MOSFET的半导体企业卖力人都对第一财经记者表现，8月以来，公司产能依旧处于满负荷状态，临时仍看不到缓解的拐点。

IDM模式是指拥有芯片设计、晶圆制造、封装测试等全财产链一体化谋划本领的半导体企业，这种模式也被视作为功率半导体企业的终极进展路径。

随着功率半导体的应用范畴已从产业操纵和消耗电子拓展至新能源、轨道交通、智能电网、变频家电、5G等诸多市场，叠加卑鄙需求连续高增，具备自主产能上风的IDM企业备受市场的存眷。

详细来看，华润微上半年实现业务收入同比增进45.43%，达44.55亿元；实现归母净利润和扣非后归母净利润分别同比增进164.86%、194.43%。净利润增速大幅凌驾业务收入增速的重要缘故原由是因为产能使用率和贩卖代价提拔带来的毛利率上升。

陈诉期内，缺货涨价的趋向下IDM营业单价提拔，华润微的团体毛利率较上年同期增进6.97%。此中，第二季度的单季度毛利率36.27%，环比提拔4.8%；净利率27.37%，环比提拔7.45%，单季度毛利率创下汗青最高。

分营业布局来看，华润微产物与方案营业板块贩卖收入同比增进46.17%，此中MOSFET产物、IGBT产物等细分功率器件的细分板块都实现较高业绩增速。

士兰微方面，该公司前些年大手笔投资的产能在本年内实现产量开释，并在半导体高景气周期内兑现了业绩体现。陈诉期内，士兰微实现业务收入33.08亿元，同比增进94%；归母净利润创汗青新高达4.3亿元，同比增添1306%；扣非后归母净利润达4.01亿元。

上半年，士兰微的子公司士兰集昕总计产出8英寸芯片31.65万片，比上年同期增添33.43%，实现业务收入5.32亿元，较上年同期增添 59.90%。别的，子公司士兰明芯的LED 芯片生产线上半年根本处于满负荷生产状态，LED芯片产量较客岁同期有较大幅度的增进，毛利率的提拔令亏损大幅度淘汰。

产能为王，IDM企业你追我赶

作为A股市场内进展相对最成熟的功率半导体企业，士兰微和华润微多有相似之处。比年来，在国度政策对半导体财产的支持下，士兰微和华润微一向坚决地扩张产能，出现出你追我赶的态势。

从本年上半年的营收体量来看，华润微44亿元凌驾士兰微33亿元约33%。华润微营业体量更大，有一部门身分是因为华润微的代产业务是士兰微并没有从事的，但体量差别的基础身分在于产能。

现在，华润微的8英寸线12万片/月根本满产，士兰微满产则是6万片/月。12英寸方面，士兰微在半年报中表现，估计到本年底可以实现12寸月产芯片3.5万片的目的。同时，本年上半年，厦门士兰集科公司已动手实行12英寸扩产项目，拟进一步加大对12英寸芯片生产线的投入，目的是在2022年四序度形成月产12英寸圆片6万片的生产本领。

另一边，华润微也在鼎力大举拓展8/12英寸以及封测产能。8月19日，在华润微的业绩阐明会上，首席运营官李虹表现，无锡的8英寸本年下半年和来岁上半年会渐渐开释出来，重庆的12英寸线会在来岁年末开释出来，封测基地将配套自身产物，和12英寸晶圆同步举行相立室。

“国际上成熟工艺的大厂清一色都是IDM模式。半导体IDM模式的进展具有重资源、投资周期长、红利兑现慢的特性，且投资周期是前高后低。是以，短期利润不该成为推断加快发展时期IDM企业的代价。”一位TMT行业阐发师对第一财经记者说，“士兰微和华润微是有资金和财政底子上产能的，将来2~3年是产能不停爬坡的要害期。”

上述阐发师进一步称：“比拟IDM之间的竞争和进展情形，并不是要分出一个崎岖。总体来看国内特色工艺的产能另有很大的缺口，必要龙头企业尤其是千亿市值发挥标杆作用，他们的进展节拍和扩产计划根本代表了实现国产替换的步调。”

现在，芯片板块一连回调多日，市场对周期是否步入后阶段存在不同刊发。对此，李虹在业绩阐明会上表现，本年下半年依旧会连续从客岁5月份开始的景心胸，格外是锂电池、光伏逆变器、低速新能源电动车订单很饱满，相干产物贬价大概性很小。来岁相对慎重乐观，财产猜测景心胸会连续到2023年。